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自從私募基金納入基金業(yè)協(xié)會(huì)管理以來，無論市場曝光度還是監(jiān)管力度都明顯加強(qiáng)。近期基金業(yè)協(xié)會(huì)更是推出了“私募基金地圖”并翻譯轉(zhuǎn)發(fā)了《美國私募基金統(tǒng)計(jì)報(bào)告(2014)》(以下簡稱美國私募報(bào)告)。

今年初，我國基金業(yè)協(xié)會(huì)開始大力推行私募基金登記備案并于每月公布相關(guān)數(shù)據(jù)，使業(yè)界能及時(shí)了解國內(nèi)私募基金行業(yè)發(fā)展情況。對比美國私募報(bào)告，中美私募發(fā)展究竟有何差異?

為此，選取了能獲取到的最新數(shù)據(jù)，盡力為投資者展現(xiàn)兩國私募基金行業(yè)的全貌。

需要說明的是，美國私募報(bào)告由美國證券交易委員會(huì)(以下簡稱SEC)于今年10月底公布，也是其發(fā)布的首份私募基金行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，相關(guān)數(shù)據(jù)截至2014年12月底，我國私募登記則從2015年1月開始，因而火山財(cái)富選取我國基金業(yè)協(xié)會(huì)今年10月底的數(shù)據(jù)與美國私募報(bào)告中2014年底數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。

此外，SEC進(jìn)行統(tǒng)計(jì)登記時(shí)，對符合一定條件的風(fēng)險(xiǎn)投資基金與資產(chǎn)規(guī)模在1.5億美元以下的私募基金管理人采取豁免登記，因此其部分私募基金的數(shù)量和規(guī)模并未包含在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中。

美國2694家私募管理資產(chǎn)近10萬億美元

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)私募基金分為私募證券基金、私募股權(quán)基金、創(chuàng)投管理基金和其他基金四類;從管理人數(shù)量、基金數(shù)量和規(guī)模來看，主要以私募證券基金和私募股權(quán)基金為主。

截至2015年10月底，我國基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人21821家，其中私募證券管理人9632家，私募股權(quán)管理人10195家，占比分別為44%和46%。已備案私募基金20853只，其中私募證券基金12407只，私募股權(quán)基金6382只，占比分別為60%和30%。私募基金認(rèn)繳規(guī)模4.89萬億元(約合7700億美元)，其中私募證券基金總規(guī)模19038億元，私募股權(quán)基金總規(guī)模25532億元，占比分別為39%和52%。

進(jìn)一步按基金規(guī)模細(xì)分，資產(chǎn)規(guī)模在20億元以下的私募基金管理人為21388家，20億~50億元的260家，50億~100億元的88家，100億元以上的為85家。即是說，資產(chǎn)規(guī)模在20億元以下的管理人占比高達(dá)98%。

私募股權(quán)基金雖然管理人數(shù)量只有私募證券基金的一半左右，基金總規(guī)模卻是后者的1.3倍。換個(gè)角度來講，私募股權(quán)基金的單只規(guī)模為4億元，是私募證券基金的2.6倍，后者的單只規(guī)模為1.53億元。

美國的私募基金劃分則更加細(xì)致，種類也更豐富。截至2014年四季度末，SEC統(tǒng)計(jì)資產(chǎn)規(guī)模在1.5億美元以上的私募基金管理人總計(jì)2694家，管理總規(guī)模達(dá)到9.96萬億美元(凈資產(chǎn)總規(guī)模為6.71萬億美元)。粗略計(jì)算，美國私募行業(yè)管理資產(chǎn)總規(guī)模在中國10倍以上。

其中，美國對沖基金管理人1649家，私募股權(quán)基金管理人919家，其他主要類型還有房地產(chǎn)基金、資產(chǎn)證券化基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、流動(dòng)性基金等私募基金管理人。由于美國的私募基金管理人旗下可以有多種類別的私募基金，并且按照SEC的統(tǒng)計(jì)口徑，基金管理人可以分別上報(bào)不同的私募基金類別，因此統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能有所重疊。不過，仍能清楚看出，美國私募行業(yè)占主導(dǎo)地位的是對沖基金和私募股權(quán)基金。這一點(diǎn)與我國情況大致相同。

這2694家私募基金管理人旗下共有24725只私募基金，其中對沖基金8635只，凈資產(chǎn)總規(guī)模為33990億美元;私募股權(quán)基金8407只，凈資產(chǎn)總規(guī)模為17440億美元。其中凈資產(chǎn)在5億美元以上的對沖基金又稱為合格對沖基金，2014年四季度末共有525家合格對沖基金管理人，旗下有1541只合格對沖基金，凈資產(chǎn)總規(guī)模為26720億美元。如果計(jì)算單只私募基金的規(guī)模，單只對沖基金的平均規(guī)模為3.94億美元，單只私募股權(quán)基金的平均規(guī)模為2.07億美元，而單只合格對沖基金的平均規(guī)模高達(dá)17.34億美元。

從以上數(shù)據(jù)來看，雖然我國私募基金管理人的數(shù)量要多于美國，管理基金數(shù)量卻旗鼓相當(dāng)，資產(chǎn)規(guī)模則遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美國。在我國21821家私募基金管理人中，約有15000家管理的資產(chǎn)規(guī)模為零，約占70%。

就資產(chǎn)規(guī)模來對比，美國單只對沖基金的平均規(guī)模為3.94億美元(約合人民幣25億元)，而我國與之類型相近的私募證券基金平均規(guī)模為人民幣1.53億元，僅為美國的1/16。我國私募股權(quán)基金的平均規(guī)模為人民幣4億元，美國同類型基金的平均規(guī)模為2.07億美元(約合人民幣13億元)，是前者的3倍多。

對沖、股權(quán)基金占主導(dǎo)

除了數(shù)量和規(guī)模上的差距，中美私募行業(yè)之間的另一不同就是美國私募基金種類更加多樣化。在SEC的統(tǒng)計(jì)中，包含了對沖基金、私募股權(quán)基金、資產(chǎn)證券化基金、房地產(chǎn)基金、流動(dòng)性基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和其他私募基金。

盡管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有所重疊，對沖基金和私募股權(quán)基金仍是美國私募行業(yè)的兩大巨頭。二者在所有私募基金的凈資產(chǎn)總值的占比約為51%和26%，數(shù)量占比約為35%和34%。

除了較難歸類的4000余只其他類私募基金，剩下的四類私募基金中，資產(chǎn)證券化基金、房地產(chǎn)基金和流動(dòng)性基金的凈資產(chǎn)總規(guī)模大致相當(dāng)，都在2700億美元左右;風(fēng)險(xiǎn)投資基金的凈資產(chǎn)總規(guī)模僅370億美元左右。數(shù)量方面，截至2014年12月底，房地產(chǎn)基金和資產(chǎn)證券化基金分別有1789只和1327只;風(fēng)險(xiǎn)投資基金為504只;流動(dòng)性基金更少，僅69只。

從單只基金規(guī)模來看卻是另一番景象。流動(dòng)性基金雖然數(shù)量只有69只，資產(chǎn)總規(guī)模卻是這幾類基金中較大的。其中，單只流動(dòng)性基金的凈資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)39.4億美元，而單只資產(chǎn)證券化基金、房地產(chǎn)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的凈資產(chǎn)規(guī)模分別為8590萬美元、1.56億美元和7341萬美元。

根據(jù)SEC的官方釋義，流動(dòng)性基金是指主要投資短期債務(wù)來獲取收益，從而保持穩(wěn)定的單位凈資產(chǎn)，或追求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)最小化的私募基金。類似于貨幣基金，流動(dòng)性基金由機(jī)構(gòu)投資者管理，主要投資于銀行間短期的借貸。其波動(dòng)較小、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)或許是流動(dòng)性基金較受關(guān)注的原因之一。

從2013年到2014年基金規(guī)模增長情況來看，流動(dòng)性基金的總規(guī)模在2014年第二季度以前都較為平穩(wěn)，約在2500億美元左右。2014年第二季度末，其大增9.64%至2730億美元;第三季度末進(jìn)一步增至2830億美元，但第四季度末回落至2720億美元。

流動(dòng)性基金之外，資產(chǎn)證券化基金在2014年上半年也有較為突出的增長，第一、二季度的凈資產(chǎn)規(guī)模分別增長了4.27%和3.28%;房地產(chǎn)基金年內(nèi)運(yùn)行較為平穩(wěn)。

養(yǎng)老金為最大持有人

從持有人結(jié)構(gòu)來看，機(jī)構(gòu)投資者是美國私募基金的主要持有人，其中政府或金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的養(yǎng)老基金持有份額最多。

美國私募報(bào)告中也公布了全部私募基金的受益所有權(quán)情況。除了占比達(dá)20.2%的私募FOF(投資基金的基金)外，州或市政府養(yǎng)老金計(jì)劃和其他養(yǎng)老金計(jì)劃占比最多，分別為12.8%和12.5%，合計(jì)達(dá)到25.3%，持有資產(chǎn)總計(jì)達(dá)到13550億美元。而在私募股權(quán)基金中，養(yǎng)老金計(jì)劃的受益所有權(quán)占比更加集中，州或市政府養(yǎng)老金計(jì)劃占比23.6%，其他養(yǎng)老金計(jì)劃占比9.6%，兩項(xiàng)合計(jì)為33.5%，持有資產(chǎn)總計(jì)4230億美元。

除養(yǎng)老金計(jì)劃之外，非營利機(jī)構(gòu)、主權(quán)財(cái)富基金及外國官方機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、銀行及其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)自營商、SEC注冊投資公司等機(jī)構(gòu)，甚至州或市政府本身也持有私募基金份額。

在這些機(jī)構(gòu)當(dāng)中，非營利機(jī)構(gòu)持有的受益所有權(quán)占比最高，為10.3%;其次是主權(quán)財(cái)富基金及外國官方機(jī)構(gòu)，占比5.4%;保險(xiǎn)公司占比3.9%;銀行、政府和投資公司等持有份額比例較小。

個(gè)人投資者也是私募基金的主要份額持有人，占比約13.9%。其中，美國個(gè)人投資者占比11%，非美國個(gè)人投資者占比2.9%。