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市場預期，美聯儲20日宣布將于今年10月份開始，全面減少4.5萬億美元的資產負債表，逐步收緊貨幣政策。為什么美聯儲“縮水”？ “秤”對中國有什么影響？

“同一表與美聯儲貨幣政策正�；�進程一樣，選擇當前時間，主要是因為近期美國通脹繼續下滑，加息進程可能放緩，需要規模維持貨幣政策規范化方向，另一方面，美聯儲異常龐大的資產負債表正在推升資產泡沫，危及金融體系的穩定。“評級機構東方金成研發總經理王慶說。

2008年國際金融危機爆發后，美聯儲對聯邦基金利率下降至接近零水平，并有三輪量化寬松貨幣政策購買了大量美國國債和機構抵押擔保證券，大幅下跌長期利率促進企業投資和居民消費。美聯儲的資產負債表從危機前的不到1萬億美元增長到4.5萬億美元。隨著美國經濟逐步復蘇，貨幣政策正�；�的議程，自2015年12月以來，美聯儲提高了利率四倍。

與通過提高利率直接增加資本成本相比，“萎縮表”等于直接從市場基礎貨幣中退出，對流動性的影響更大。由于美聯儲市場已經全面預期，整體回應較為溫和。決定后，美國道瓊斯指數小幅回落，但隨后迅速回升;美元指數加強，其中包括人民幣在內，其中非美貨幣均有所下跌，黃金價格下跌，大部分商品價格下跌。

“規模”將加劇美元流動性，給美元帶來壓力，新興市場將面臨貨幣貶值和資本外流等挑戰。美聯儲發布消息后，美元指數從91.66附近跳升至92.6附近。美元走強，非美貨幣相對疲軟，人民幣也不例外。 21日元，人民幣對美元初期在岸和離岸市場曾經跌破6.6，然后恢復回吐。人民幣兌美元中間價為6.5867，比上年下降197個基點。

在中長期來看，“合約”將直接影響到美國債務供求關系，促進美國債務收益率的上漲。一旦美國長期利率上漲，可能會影響美國利率的擴張。中美10年期國債利差預計將保持在120〜150BP左右，利差更為充足，大量流出資金壓力控制。