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近日，中國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任魏杰教授在深圳華夏藝術(shù)中心做了題為《解讀十九大：迎接新時(shí)代，抓住新機(jī)遇》的主旨演講。

魏杰教授在三個(gè)小時(shí)內(nèi)，選取十九大報(bào)告中提及的經(jīng)濟(jì)部分，并結(jié)合中國(guó)現(xiàn)階段的發(fā)展情況，最新經(jīng)濟(jì)動(dòng)向及市場(chǎng)表現(xiàn)，著重解析十九大對(duì)建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制中的現(xiàn)代金融和全方位開(kāi)放的布局。

演講如下

十九大剛開(kāi)完，人們最關(guān)注的還是十九大之后的中國(guó)。十九大描繪了非常宏偉的藍(lán)圖，這個(gè)藍(lán)圖有三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，2020年要全面實(shí)現(xiàn)小康、2035年基本建成現(xiàn)代化、2050年成為現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)。這三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)都很清晰，在座的各位可以看到現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)。

目標(biāo)振奮人心，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)實(shí)干才行。對(duì)怎么樣實(shí)現(xiàn)這個(gè)藍(lán)圖，十九大報(bào)告做了一些詳細(xì)的規(guī)定，涉及到五個(gè)方面的內(nèi)容：政治、經(jīng)濟(jì)、文化、社會(huì)、生態(tài)。十九大報(bào)告里面五大方面的改革都涉及到了。我是搞經(jīng)濟(jì)學(xué)的，除了經(jīng)濟(jì)之外其他是外行，所以，我和大家交流的學(xué)習(xí)體會(huì)只能講經(jīng)濟(jì)這部分。

經(jīng)濟(jì)這部分在十九大報(bào)告里面總的題目是“按照新的發(fā)展觀建立現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制”，這是經(jīng)濟(jì)方面的總題目是“按照現(xiàn)代發(fā)展觀建立現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制”。

什么叫現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制?我對(duì)這部分的研究，所謂的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制由五個(gè)部分構(gòu)成：實(shí)體經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代金融、科技創(chuàng)新、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、全方位開(kāi)放。這五個(gè)部分構(gòu)成了中國(guó)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制。

下午的時(shí)間我也不可能把這五個(gè)部分都做一個(gè)討論，最近我在調(diào)研，發(fā)現(xiàn)在座的諸位最關(guān)注的這五個(gè)部分的兩個(gè)，一個(gè)是現(xiàn)代金融，一個(gè)是全方位開(kāi)放。所以，我們下午討論十九大報(bào)告提的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制只討論這兩個(gè)問(wèn)題。一個(gè)是所謂現(xiàn)代金融，一個(gè)是全方位開(kāi)放。

先討論第一個(gè)現(xiàn)代金融。

一是繼續(xù)推動(dòng)金融體制改革

這是現(xiàn)代金融里面的第一個(gè)內(nèi)容。怎么改呢?五個(gè)內(nèi)容：

1. 銀行改革。銀行要繼續(xù)改革，比如說(shuō)放開(kāi)民營(yíng)銀行的問(wèn)題、銀行股份化改制的問(wèn)題、利率市場(chǎng)化的問(wèn)題等等，所以，銀行改革要繼續(xù)推進(jìn)。

2. 放開(kāi)非銀行金融機(jī)構(gòu)。我們繼續(xù)是銀行融資為主的話，我們國(guó)家的杠桿率就降不下來(lái)，因?yàn)殂y行融資是債務(wù)資金，在債務(wù)資金為主的條件下，整個(gè)社會(huì)的負(fù)債率比較高，杠桿率很高。真正降低整個(gè)杠桿率，就放開(kāi)非銀行經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗�是資本金，不是債務(wù)金，所以，要繼續(xù)放開(kāi)非銀行經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，各類(lèi)投資公司、各類(lèi)保險(xiǎn)公司等等，這個(gè)是改革的第二項(xiàng)。

3. 資本市場(chǎng)改革。資本市場(chǎng)還要進(jìn)一步繼續(xù)改革，比如說(shuō)審核制還沒(méi)有完，比如說(shuō)整個(gè)資本市場(chǎng)的框架體制還沒(méi)有結(jié)束，繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革。

4. 外匯體制改革。就是匯率的自由化和外匯買(mǎi)賣(mài)的自由化，我們就是兩個(gè)自由要繼續(xù)改，還沒(méi)有完成改革。

5. 要放開(kāi)中國(guó)的金融服務(wù)業(yè)。真實(shí)外部外資進(jìn)入中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)不再受控股20%的限制外資進(jìn)入銀行、信托、基金、期貨等等，可以達(dá)到控股51%，就是可以絕對(duì)控股，而且絕對(duì)控股運(yùn)作5年之后還可以取消上限，要全方位放開(kāi)中國(guó)的金融，這項(xiàng)改革仍然持續(xù)進(jìn)行。所以，現(xiàn)代金融的第一件事就是繼續(xù)推動(dòng)金融體制改革，這五項(xiàng)改革將繼續(xù)推進(jìn)，這是現(xiàn)代金融討論的第一個(gè)問(wèn)題。

二是防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

防范金融風(fēng)險(xiǎn)是這一次討論的最主要問(wèn)題之一，所以，防范金融風(fēng)險(xiǎn)成為了現(xiàn)代金融討論中目前討論最多的問(wèn)題。為什么呢?因?yàn)槲覀兣袛辔磥?lái)中國(guó)要爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的話，可能在金融方面。

建議大家注意一個(gè)判斷有變化，過(guò)去我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于增長(zhǎng)，增長(zhǎng)一降可能就出問(wèn)題，所以，一直提保增長(zhǎng)、穩(wěn)增長(zhǎng)，這一次明確判斷風(fēng)險(xiǎn)是金融，而不是增長(zhǎng)，所以，要防范金融風(fēng)險(xiǎn)。所以，防范金融風(fēng)險(xiǎn)成為我們未來(lái)一段時(shí)間最重要的問(wèn)題。

十九大下了一個(gè)死命令，就是絕對(duì)不能爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)!絕對(duì)不能爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐坏┍�發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)就傷害經(jīng)濟(jì)，我們很難完成原來(lái)的計(jì)劃，所以防范金融風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)生活當(dāng)中一個(gè)重要的事件!

防范金融風(fēng)險(xiǎn)，第一件事是穩(wěn)住房市

怎么防范金融風(fēng)險(xiǎn)呢?從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)往往從五個(gè)方面所引起，所以，我們提出來(lái)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的舉措是五個(gè)：

首先是抑制資產(chǎn)泡沫。為什么要抑制資產(chǎn)泡沫?因?yàn)樵S多國(guó)家的金融資產(chǎn)爆發(fā)就是資產(chǎn)泡沫刺破引起，像日本90年代的金融風(fēng)險(xiǎn)就是這樣引起的。所以，中國(guó)防范金融風(fēng)險(xiǎn)就必須抑制資產(chǎn)泡沫。什么叫資產(chǎn)泡沫?在座的諸位知道就是指資產(chǎn)價(jià)格漲得太快，資產(chǎn)價(jià)格漲得太快了叫資產(chǎn)泡沫。

未來(lái)三五年內(nèi)，中國(guó)資本市場(chǎng)將是慢牛

我們國(guó)家把我們的價(jià)格分為三類(lèi)，一類(lèi)是消費(fèi)類(lèi)價(jià)格，消費(fèi)類(lèi)價(jià)格上漲太快就是通貨膨脹。二是經(jīng)濟(jì)價(jià)格，三是資產(chǎn)價(jià)格。

具體來(lái)講，中國(guó)統(tǒng)計(jì)資產(chǎn)價(jià)格只統(tǒng)計(jì)兩種，一個(gè)是股票的價(jià)格，一個(gè)是房子的價(jià)格。就是我們國(guó)家所講的資產(chǎn)價(jià)格主要是講房?jī)r(jià)和股價(jià)，因此，抑制資產(chǎn)泡沫的意識(shí)是防止股價(jià)漲得太快，又要防止房?jī)r(jià)漲得太快。這一次提的抑制資產(chǎn)泡沫不是指股市，而是指房市。

為什么呢?因?yàn)槲覀児烙?jì)未來(lái)五年內(nèi)，中國(guó)股票價(jià)格基本上是慢牛，漲太快的可能性不大，所以，未來(lái)三五年內(nèi)中國(guó)資本市場(chǎng)是平穩(wěn)上升的過(guò)程，我們是慢牛，價(jià)格漲太快可能性不大。為什么?三個(gè)原因：

一是現(xiàn)在的證券監(jiān)管部門(mén)把監(jiān)管作為第一要?jiǎng)?wù)，對(duì)于內(nèi)部交易、買(mǎi)殼賣(mài)殼、資本大鱷的問(wèn)題極為關(guān)注，現(xiàn)在大數(shù)據(jù)發(fā)展，證券部門(mén)隨時(shí)可以發(fā)現(xiàn)任何一支股票的異常波動(dòng)，哪個(gè)地方出現(xiàn)的波動(dòng)都可以看到。在監(jiān)管這么嚴(yán)格的情況下，股票價(jià)格漲太快的可能性不大，尤其是任何人這方面出現(xiàn)問(wèn)題照樣懲罰，無(wú)論是明星還是政治家都是一樣。在這種條件下股價(jià)漲太快的可能性不大。

二是現(xiàn)在的證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)場(chǎng)外配資非常的關(guān)注，資本市場(chǎng)之外的資金金融股市叫場(chǎng)外配資，這個(gè)非常關(guān)注。2015年的股災(zāi)就是場(chǎng)外配資引起，那次是銀行配資。現(xiàn)在任何場(chǎng)外配資都被關(guān)注，不可能出現(xiàn)問(wèn)題。像去年保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市，我們國(guó)家這五六年來(lái)批了幾十家保險(xiǎn)公司，真正懂銀行金融的人知道，辦保險(xiǎn)公司比辦銀行好，因?yàn)殂y行可以破產(chǎn)，保險(xiǎn)公司不能破產(chǎn)，出了問(wèn)題國(guó)家全包，因?yàn)樯婕暗奖Ｕ系墓δ堋?/p>

2008年美國(guó)金融危機(jī)商業(yè)銀行倒閉了唯獨(dú)保險(xiǎn)公司不能倒，所以，有些人愿意跟保險(xiǎn)公司合作。我們這些年批了幾十家，他們躍躍欲試進(jìn)入股市。保險(xiǎn)公司可以進(jìn)入股市，但是要堅(jiān)持兩個(gè)原則，一個(gè)是價(jià)值投資。什么是價(jià)值投資?你不能控股上市公司、不能更換上市公司領(lǐng)導(dǎo)班子，這不是價(jià)值投資了。另外是長(zhǎng)期投資，不能炒股票，今天進(jìn)明天出。保險(xiǎn)進(jìn)入股市要堅(jiān)持價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。保險(xiǎn)公司被嚴(yán)格處理了幾家，為什么呢?他害怕這種保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市引發(fā)股災(zāi)，保險(xiǎn)資金基本被壓住了。

這種情況下，現(xiàn)有的證券監(jiān)管部門(mén)思路很清楚，只要場(chǎng)外配資不進(jìn)來(lái)就不能引發(fā)股資，所以，對(duì)場(chǎng)外配資盯得很緊。所以，我認(rèn)為這種情況下漲太快的股市不太可能，就是慢牛。還有IPO速度在加快，新股上市的速度很快，最快一個(gè)星期十家，一般是每個(gè)星期四家左右，這么多的新股上市，把股價(jià)拉很高的可能性不是很大。在IPO進(jìn)行的條件下，幾乎是慢牛。

這三個(gè)原因判斷，未來(lái)的所謂資產(chǎn)泡沫不可能爆發(fā)在股市，股市基本是慢牛。這一次講的泡沫是房市。房子漲得過(guò)快引發(fā)泡沫破滅引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，所以，抑制資產(chǎn)泡沫的核心是房市。

中國(guó)人63%的財(cái)富表現(xiàn)為房產(chǎn)

一旦刺破不堪設(shè)想

在座對(duì)房市關(guān)注的就知道住房供比與剛性需求的關(guān)系，這是觀察房地產(chǎn)最主要的數(shù)據(jù)，所謂剛性需求就是買(mǎi)了為了住，買(mǎi)了為了住就是剛性需求。要協(xié)調(diào)好住房供比剛性需求的關(guān)系，如果住房供比過(guò)多超過(guò)剛性需求了，就是泡沫形成甚至是刺破了。平均每家5套房了就是泡沫要破了，中央說(shuō)了房子是用住的，不是用來(lái)炒的，不能超過(guò)剛性的需求，一旦超過(guò)就會(huì)形成泡沫。

到了1989年初的時(shí)候，日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)要出事了，住房供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)在超過(guò)剛性需求，如果繼續(xù)放的話泡沫就要刺破了，建議日本趕快緊縮，日本政府在1989年3月份緊縮。首先是怕股市泡沫刺破了，股市泡沫一刺破大量的上市公司就虧損，大量的上市公司就拋售房子，這樣利潤(rùn)就來(lái)了，房子跑向了市場(chǎng)，緊接著外資要走了。

這個(gè)時(shí)候不知道誰(shuí)出了餿主意，日本實(shí)行房?jī)r(jià)稅，什么是房?jī)r(jià)稅呢?就是房子多的個(gè)人要交稅了，這下導(dǎo)致房子多的個(gè)人也在拋房子了，導(dǎo)致三大力量向市場(chǎng)拋售房子，外資、上市公司和房子多的個(gè)人，這樣問(wèn)題就暴露出來(lái)了，泡沫在1990年被刺破了，現(xiàn)在為止還沒(méi)有走出來(lái)。

去年我到日本去，有朋友帶我看房子，在北京賣(mài)一套可以在東京買(mǎi)三套，現(xiàn)在都沒(méi)有走出來(lái)。我們國(guó)家的泡沫被刺破比日本嚴(yán)重多了，中國(guó)人財(cái)富的63%表現(xiàn)為房產(chǎn)，所有的房子價(jià)格一跌等于所有的財(cái)富縮水了。這個(gè)壓力很大，麻煩很大!我上一次在北京碰到一位老先生，告訴我說(shuō)他的個(gè)人身家是500萬(wàn)，孩子都很孝順，誰(shuí)孝順就給誰(shuí)的。我聽(tīng)了一下就是房子是500萬(wàn)。這個(gè)可不是500萬(wàn)，我們讓房子跌30%就只有300萬(wàn)了。中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫是剛性的泡沫，還不能破，人們的財(cái)富都?jí)涸谶@兒一旦刺破不堪設(shè)想。我們房地產(chǎn)泡沫的提法是抑制資產(chǎn)泡沫。

什么意思呢?就是不能繼續(xù)吹大，但是，現(xiàn)在也不能刺破，就是抑制。為什么呢?繼續(xù)吹大現(xiàn)在很麻煩，現(xiàn)在吹大現(xiàn)在就很麻煩。現(xiàn)在是穩(wěn)住別的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)軟著陸。

等不到明年5月份，大多數(shù)中小房產(chǎn)商就倒了

怎么抑制呢?現(xiàn)在推出來(lái)的辦法是兩個(gè)一個(gè)是中短期對(duì)策，一個(gè)是長(zhǎng)效機(jī)制。中短期對(duì)策是兩條，一個(gè)是嚴(yán)格約束投資性需求和投機(jī)性需求，因?yàn)檫@種需求拉動(dòng)住房供給一定會(huì)超過(guò)剛性需求，剛性需求不限制可以放開(kāi)，但是嚴(yán)格限制投資需求和投機(jī)性需求，就是現(xiàn)在的限購(gòu)和限貸，一線城市每家買(mǎi)兩套，這是剛性需求，再買(mǎi)就是投機(jī)性需求了，要嚴(yán)格限購(gòu)限貸。

十九大之后會(huì)不會(huì)松動(dòng)?只能?chē)?yán)格不能松動(dòng)，害怕引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，所以，會(huì)繼續(xù)持續(xù)限購(gòu)限貸的政策。約束不是剛性需求，而是投資和投機(jī)的需求，很明顯是極其嚴(yán)格，越來(lái)越嚴(yán)格!

1)約束開(kāi)發(fā)商的行為

意思是你別再繼續(xù)蓋房子了，每家蓋五套泡沫就刺破了。所以李嘉誠(chéng)先生說(shuō)大陸這樣蓋房子的話，十年房子就不值錢(qián)了，房子沒(méi)有居住功能就沒(méi)有投資和投機(jī)的需求了，所以，要約束開(kāi)發(fā)商的行為，不能這樣蓋房子了。

嚴(yán)格控制融資通道。你可以蓋，拿你的錢(qián)蓋，不能拿銀行和別人的錢(qián)蓋。因?yàn)槟脛e人的錢(qián)蓋沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，只有收益，拿自己的錢(qián)就有約束了，就不會(huì)亂蓋了。所以，嚴(yán)格控制了發(fā)債和借債的通道，基本不可能，我估計(jì)等不到明年5月份，絕大多數(shù)中小房地產(chǎn)商就倒了，融資通道一旦被卡住了就不可能了。所以，約束開(kāi)發(fā)行為的第一條是嚴(yán)格控制了所謂的融資通道。

2)控制新房?jī)r(jià)格

新房?jī)r(jià)格每一次開(kāi)盤(pán)價(jià)格都是政府決定，而政府沒(méi)辦法和開(kāi)發(fā)商討論讓步了，這樣就發(fā)現(xiàn)面粉的價(jià)格高于面包，你還蓋嗎。北京的地產(chǎn)商1平米賣(mài)7萬(wàn)才賺，政府批的只準(zhǔn)賣(mài)5萬(wàn)。想賣(mài)給親朋好友的話，親朋好友沒(méi)有住房指標(biāo)，你還蓋不蓋子，大量的地產(chǎn)撤離北京，地王誰(shuí)都沒(méi)入市，誰(shuí)入市誰(shuí)賠，所以，約束開(kāi)發(fā)商的行為，不能再繼續(xù)蓋下去，這樣蓋下去總有一天把泡沫蓋出來(lái)。這是中短期對(duì)策。

3)推出長(zhǎng)效機(jī)制

什么是長(zhǎng)效機(jī)制呢?就是租售同權(quán)、調(diào)整一線城市的布局，北京推出了雄安新區(qū)，這是調(diào)整北京發(fā)展的空間布局，這種調(diào)整結(jié)果房?jī)r(jià)沒(méi)辦法再漲了，雄安新區(qū)的功能是承載北京非首都功能。北京資源不斷集聚的結(jié)果就是大城市病，霧霾、擁堵，越來(lái)越糟糕。2010年就討論了怎么辦，有人說(shuō)遷都，遷都不好辦，最后就是遷非首都功能。所以，今年大家看年初定下來(lái)建雄安新區(qū)，把非首都功能遷走。

什么是非首都功能?首都功能就是四件事：政治中心、國(guó)際中心、文化中心、科學(xué)中心。除了這四條之外別的都是非首都功能。比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)中心不是首都功能，這么多企業(yè)在北京干什么?這些企業(yè)被遷。我估計(jì)央企總部都會(huì)被遷走，因?yàn)檫@里不是經(jīng)濟(jì)中心，經(jīng)濟(jì)中心不是我的首都功能，大量的企業(yè)被遷。央企總部估計(jì)很多都會(huì)被遷。

再比如說(shuō)教育功能不是首都功能。教育功能不是首都功能，這么多大學(xué)在北京干什么?得遷。當(dāng)然，北大和清華可能不會(huì)被遷，但是，擴(kuò)大規(guī)模不行，就是辦分校可以，就像北大在深圳辦分校一樣。我估計(jì)不少大學(xué)逐漸的要辦分校，甚至是被遷走了。再比如說(shuō)北京不是金融中心，金融中心不是首都功能，這么多金融機(jī)構(gòu)放在北京干什么?得遷，不能在這兒了。醫(yī)療不是首都功能，北京辦這么好的醫(yī)院，結(jié)果看病是85%的外地人，你把它辦在北京干什么，得遷。北京名醫(yī)院可以擴(kuò)大規(guī)模，在外地辦分院可以，但是北京不行。

這么多功能和人走了，房?jī)r(jià)漲在哪去?房?jī)r(jià)一定會(huì)被控制住了，不會(huì)漲了。雄安新區(qū)規(guī)劃建成世界最智慧、最生態(tài)、最漂亮的城市。那你想大家住在這兒干什么?最環(huán)保、最漂亮的城市去了，所以要遷走。這造就了中國(guó)下一步增長(zhǎng)的重要中心，再造一個(gè)新北京、再造一個(gè)一線城市，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有大的作用。

北京提出了雄安新區(qū)，別的城市怎么辦?上海怎么辦?上海這樣下去的話一樣大城市病的問(wèn)題出來(lái)就一定把上海的功能剝離走才行。上海被定義為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)中心，上海很多功能得搬走，誰(shuí)來(lái)承接上海未來(lái)的其他功能?上海討論得很熱烈，提出來(lái)寧滬杭大灣區(qū)，這是空間布局的調(diào)整，調(diào)整了房?jī)r(jià)能漲多少?深圳和廣州也是一線城市，怎么辦?深圳的房?jī)r(jià)漲得也可以，華為說(shuō)再漲沒(méi)辦法承受了，也得調(diào)整布局。粵港澳大彎灣區(qū)是現(xiàn)在提出來(lái)的，要搞好的話，絕對(duì)可以調(diào)整空間布局，所以下一步都得討論了，這是屬于長(zhǎng)效機(jī)制。

長(zhǎng)效機(jī)制一期上馬，所以，房?jī)r(jià)基本上是被穩(wěn)住了。深圳的情況不太清楚，北京是有價(jià)無(wú)市，一降就是幾百萬(wàn)。誰(shuí)都知道不可能繼續(xù)漲了，所以，從投資功能來(lái)說(shuō)別買(mǎi)房子了，風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高了，剛性需求沒(méi)有問(wèn)題，要住，非買(mǎi)不可，但是，投資需求來(lái)看是不行了，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是越來(lái)越大。我估計(jì)十九大之后，抑制資產(chǎn)泡沫的政策絕不會(huì)松動(dòng)。

相關(guān)部門(mén)在武漢開(kāi)會(huì)，對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控絕不因任何原因松動(dòng)!現(xiàn)在在社會(huì)上調(diào)研，有人說(shuō)不買(mǎi)房子投資什么?地方政府不讓我蓋房子了，地怎么賣(mài)?財(cái)政怎么辦?我只會(huì)蓋房子，不蓋房子GDP怎么上來(lái)?一再告訴你，不受任何原因影響!不能買(mǎi)房子和在哪投資是兩回事，不能混為一談。所以，我估計(jì)這一次下定決心不敢讓中國(guó)的房地產(chǎn)破滅引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，在房地產(chǎn)投資上要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，因?yàn)榇蠹叶己芮宄�，一再放任的話，總有一天泡沫�?huì)產(chǎn)生。防范金融風(fēng)險(xiǎn)第一件事是抑制風(fēng)險(xiǎn)，不是股市而是房市。

防范金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)住外匯的三條對(duì)策

穩(wěn)住外匯。

為什么穩(wěn)住外匯呢?亞洲金融危機(jī)就是外匯出現(xiàn)的問(wèn)題，所以外匯方面的波動(dòng)要謹(jǐn)慎。去年外匯開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題，一個(gè)是人民幣持續(xù)貶值，二是外匯量持續(xù)減少，有一個(gè)月降到3萬(wàn)億以下。人民幣持續(xù)貶值和外匯持續(xù)減少的話必然會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，所以，去年初就提出來(lái)得穩(wěn)住外匯。我們討論怎么穩(wěn)?這兩個(gè)說(shuō)只能穩(wěn)一個(gè)，兩個(gè)穩(wěn)是不行的。國(guó)務(wù)院提出來(lái)兩個(gè)都穩(wěn)，一個(gè)是人民幣不能持續(xù)貶值，一個(gè)是外匯市場(chǎng)不能持續(xù)減少，兩個(gè)不能持續(xù)!所以，從去年10月份開(kāi)始啟動(dòng)外匯的對(duì)策，到現(xiàn)在為止是推出了三條對(duì)策：

一是放開(kāi)的一定堅(jiān)持繼續(xù)放開(kāi)，不能往回退，不能退到資本管制上來(lái)。凡是承諾的繼續(xù)放開(kāi)，比如說(shuō)一張身份證一年可以買(mǎi)五萬(wàn)美金，承諾放開(kāi)了就繼續(xù)堅(jiān)持。孩子到國(guó)外求學(xué)，要多少外匯換多少外匯，無(wú)論是學(xué)費(fèi)還是生活費(fèi)，我們承諾過(guò)了不會(huì)往后退。但是，沒(méi)有放開(kāi)的暫時(shí)停止。對(duì)于個(gè)人來(lái)講，我們外匯上有三項(xiàng)的項(xiàng)目沒(méi)有放。

一是海外不動(dòng)產(chǎn)投資一直沒(méi)有放開(kāi)，從來(lái)沒(méi)有放過(guò)。原來(lái)討論過(guò)要不要放，現(xiàn)在定下來(lái)是暫時(shí)不放了，正式宣布不放了。

二是海外的證券投資，就是在美國(guó)證券市場(chǎng)上炒股票沒(méi)有放開(kāi)，原來(lái)討論過(guò)要不要放開(kāi)，暫時(shí)定下來(lái)是不放了，要穩(wěn)住外匯。

三是海外的投資類(lèi)保險(xiǎn)沒(méi)放，我們放給消費(fèi)類(lèi)保險(xiǎn)。比如說(shuō)美國(guó)的醫(yī)療類(lèi)保險(xiǎn)沒(méi)有問(wèn)題，消費(fèi)類(lèi)放了，投資類(lèi)就不放了。

實(shí)際上大家注意到，原來(lái)準(zhǔn)備討論放的這三項(xiàng)都暫時(shí)決定不放了，因?yàn)橐�穩(wěn)住外匯。不僅不放，你們知道還逐漸在收緊，從今年8月21日起，在海外刷銀行卡單筆超過(guò)一千人民幣的，有關(guān)方面就要向有關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)告，個(gè)人不用管，但是銀行就要向有關(guān)方面報(bào)告。如果連續(xù)25天刷單筆超過(guò)一千塊錢(qián)都要立案了，這個(gè)立案不是有問(wèn)題，而是查一下是正常消費(fèi)還是轉(zhuǎn)移外匯偷逃資金，全面在收緊，要穩(wěn)住外匯。所以，穩(wěn)的第一個(gè)對(duì)策是已經(jīng)放開(kāi)的繼續(xù)推動(dòng)，我們不會(huì)收回，但是，沒(méi)有放開(kāi)的不會(huì)開(kāi)放。

第二個(gè)對(duì)策是海外并購(gòu)，凡是技術(shù)類(lèi)并購(gòu)繼續(xù)支持，要多少外匯給多少外匯。像海外收購(gòu)這種新品制造企業(yè)，這種技術(shù)支持，但是，非技術(shù)類(lèi)的要嚴(yán)格審查了。海外不動(dòng)產(chǎn)投資、海外收購(gòu)酒店、酒莊、影院等等，這類(lèi)投資是非理性投資，意思是你理性一點(diǎn)。最近我到海外看了很多企業(yè)在賣(mài)房地產(chǎn)項(xiàng)目，為什么賣(mài)呢?外匯出不去了。有一家企業(yè)告訴我，原來(lái)答應(yīng)是5億的外匯額度沒(méi)有用，就取消了。這個(gè)是給大陸人蓋的，現(xiàn)在錢(qián)也出不來(lái)了，我就把項(xiàng)目賣(mài)了算了，因?yàn)橐呀?jīng)很?chē)?yán)格了，沒(méi)辦法做了。所以，非技術(shù)類(lèi)的嚴(yán)格審查是你干不成了，因?yàn)橐�穩(wěn)住外匯。

第三個(gè)對(duì)策是海外投資，“一帶一路”投資。“一帶一路”投資，未來(lái)是用人民幣投資，不再動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，“一帶一路”投資我們是主導(dǎo)方，我們有權(quán)選擇貨幣的種類(lèi)。所以未來(lái)“一帶一路”投資主要是人民幣投資，這對(duì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化有好處。我們最近運(yùn)作得不錯(cuò)，已經(jīng)有69個(gè)國(guó)家和地區(qū)把人民幣作為外匯儲(chǔ)備來(lái)收藏了，像歐洲央行收購(gòu)了3億的人民幣來(lái)儲(chǔ)備了。我最近到斯里蘭卡調(diào)研，既可以用人民幣換當(dāng)?shù)刎泿牛�也可以用美金換。今年年底要干一件事，人民幣和盧布直接兌換，不再把美元作為基礎(chǔ)，以金價(jià)作為基礎(chǔ)來(lái)讓盧布和人民幣的兌換，我們和俄羅斯是最大的貿(mào)易伙伴，對(duì)美元的霸主地位提出了挑戰(zhàn)，這個(gè)一旦成功的話，就大幅度減少外匯制度的消耗，穩(wěn)住外匯有巨大的意義。

大致上穩(wěn)住外匯就是這三條，一個(gè)是外匯改革當(dāng)中已經(jīng)開(kāi)繼續(xù)堅(jiān)持，二是技術(shù)類(lèi)支持非技術(shù)類(lèi)嚴(yán)格審查，三是“一帶一路”的投資盡量使用人民幣投資，減少外匯儲(chǔ)備的消耗。這三條對(duì)策出來(lái)，外匯基本上穩(wěn)住了。人民幣沒(méi)有持續(xù)貶值，我們?nèi)ツ曜鲞^(guò)最壞的打算是1：7.5，現(xiàn)在我們強(qiáng)調(diào)是上下波動(dòng)，太高不利于出口。另外，外匯數(shù)量沒(méi)有持續(xù)減少，外匯持續(xù)9個(gè)月上升，外匯儲(chǔ)備一直保持在3萬(wàn)億以上，連續(xù)9個(gè)月外匯出口量是增加的。

我們?cè)趺蠢腺I(mǎi)美元國(guó)債是什么意思?因?yàn)閯e的沒(méi)有辦法買(mǎi)，我們太大量，沒(méi)辦法。標(biāo)志著我們的外匯儲(chǔ)備增加。所以，兩個(gè)不能持續(xù)實(shí)現(xiàn)了，人民幣不能持續(xù)貶值，外匯不能持續(xù)減少穩(wěn)住了，兩個(gè)都穩(wěn)住了。

有學(xué)者說(shuō)，根據(jù)理論只能穩(wěn)一個(gè)，現(xiàn)在兩個(gè)都穩(wěn)住了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)很怪，覺(jué)得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題但是沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題。大致上基本的外匯穩(wěn)住了，外匯穩(wěn)住，金融風(fēng)險(xiǎn)在大幅度減少，但是，我估計(jì)外匯短時(shí)間內(nèi)不會(huì)松動(dòng)，因?yàn)橹灰�金融風(fēng)險(xiǎn)還是主要風(fēng)險(xiǎn)的話，它可能暫時(shí)不會(huì)松動(dòng)。

穩(wěn)住債務(wù)：

警惕“繁榮中的危機(jī)”，國(guó)企負(fù)債率遠(yuǎn)超警戒線!

第三，穩(wěn)住債務(wù)。為什么穩(wěn)住債務(wù)?因?yàn)楹芏鄧?guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)是債務(wù)引起的。債務(wù)引發(fā)了一場(chǎng)世界性的金融危機(jī)在2008年，所以，得穩(wěn)住債務(wù)。

怎么穩(wěn)定?債務(wù)分三種：

一是個(gè)人債務(wù)。個(gè)人債務(wù)原來(lái)分析不會(huì)太高，因?yàn)橹袊?guó)人比較保守，一般不會(huì)借錢(qián)消費(fèi)的，是怎么攢錢(qián)的問(wèn)題，而不是借錢(qián)消費(fèi)的問(wèn)題。不像美國(guó)人把自己的錢(qián)到死的時(shí)候消費(fèi)得干干凈凈是完美人生，我們是給后代留得越多是完美的人生，所以，一般不是負(fù)債消費(fèi)，所以，這個(gè)方面我認(rèn)為不會(huì)產(chǎn)生太大的問(wèn)題。

二是企業(yè)債務(wù)。企業(yè)負(fù)債率明顯偏高，但是，民營(yíng)企業(yè)負(fù)債不高，主要是國(guó)營(yíng)企業(yè)負(fù)債率高，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了警戒線。所以，中央提出來(lái)去杠桿重中之重是國(guó)有企業(yè)。我估計(jì)這方面決策層堅(jiān)定不移要把它降下來(lái)，有兩個(gè)事件一個(gè)是聯(lián)通混改，是把聯(lián)通的負(fù)債率降下來(lái)了，怎么降的呢?以國(guó)家上市股改權(quán)降下來(lái)，國(guó)家讓出絕對(duì)的控股權(quán)，聯(lián)通是樣本，去年混改加快進(jìn)度。中鐵總公司提出來(lái)把好的高鐵線路拿出來(lái)轉(zhuǎn)股，就是大幅度的降低負(fù)債率。所以，聯(lián)通的混改是一個(gè)標(biāo)志，未來(lái)的電力、電氣，壟斷行業(yè)的混改，不惜國(guó)家控股權(quán)也得把負(fù)債率降下來(lái)。

三是政府債務(wù)。政府債務(wù)現(xiàn)在來(lái)看，中央政府這里不高，因?yàn)槲覀兠磕旮愠嘧值臅r(shí)候堅(jiān)持一個(gè)原則，當(dāng)年的赤字不能超過(guò)當(dāng)年GDP總量的3%，堅(jiān)持了不會(huì)負(fù)債率太高。

最近有一件事情是決策層解決的問(wèn)題，就是包頭地鐵，包頭地鐵發(fā)展了3個(gè)月，最后被叫停，因?yàn)椴环�合�?guī)定，哪方面都不應(yīng)該修地鐵，這個(gè)是信號(hào)告訴大家。這種包裝的PPP項(xiàng)目是大家要注意的，我估計(jì)這是個(gè)很大的信號(hào)，標(biāo)志中國(guó)的基礎(chǔ)性設(shè)施已經(jīng)到頂了，2020年是一個(gè)坎，之后是慢慢回落的，中國(guó)不可能永遠(yuǎn)搞基礎(chǔ)設(shè)施，錢(qián)要用在別的方向，比如說(shuō)技術(shù)創(chuàng)新方面。我們沒(méi)有技術(shù)，再大的體量沒(méi)有發(fā)展怎么行。國(guó)家要投資，把基礎(chǔ)設(shè)施的錢(qián)要逐漸的轉(zhuǎn)到這方面了，一個(gè)國(guó)家不能永遠(yuǎn)搞基礎(chǔ)設(shè)施。包頭事件告訴大家，明年P(guān)PP項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)項(xiàng)目會(huì)控制。所以，對(duì)于地方政府潛在債務(wù)的清查是明年重要的事情，因?yàn)閾?dān)心引爆我們的金融風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)講，在債務(wù)上的提法是關(guān)注個(gè)人債務(wù)過(guò)快上升，一定解決好國(guó)企負(fù)債率太高，解決好地方債務(wù)潛在的上升，防止引爆金融風(fēng)險(xiǎn)。最近有兩件很相反的現(xiàn)象更加引起了我們的關(guān)注，一個(gè)是國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了中國(guó)的信用等級(jí)，一個(gè)是世界銀行調(diào)高了我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，這個(gè)是兩種不同的方向。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)我們的信用等級(jí)是我們的風(fēng)險(xiǎn)很高了，負(fù)債太高。

中國(guó)不是聯(lián)邦制，聯(lián)邦制地方政府可以破產(chǎn)，但是我們都是中央政府兜底，這兩個(gè)方面都標(biāo)志了國(guó)家的危機(jī)。世界銀行提高我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，從6.5提升到6.8，這恰恰是繁榮中的危機(jī)，更可怕。如果全是危機(jī)我們會(huì)警惕，我們現(xiàn)在是繁榮中的危機(jī)，要更加重視債務(wù)的問(wèn)題。

有人大講陰謀論，我們確實(shí)是負(fù)債率太高了，尤其是國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率和潛在的負(fù)債率太高，明年3月份之后我估計(jì)會(huì)加大對(duì)這方面問(wèn)題的處理，加大對(duì)債務(wù)的控制，因?yàn)楹ε滤�引爆金融風(fēng)險(xiǎn)。這就是防范金融風(fēng)險(xiǎn)要做的所謂第三件事情，叫穩(wěn)住債務(wù)。

治理金融秩序：

我跑了70多家投資公司，預(yù)感它們都要出事!

第四，治理金融秩序。因?yàn)榻鹑谥刃蛉绻�混亂的話也會(huì)引爆金融風(fēng)險(xiǎn)，所以，要治理金融秩序。怎么治理呢?大家注意把金融秩序分為兩類(lèi)，一類(lèi)是改革引起的，改革引起了金融秩序的混亂，改革方向是對(duì)的，沒(méi)有錯(cuò)，但是規(guī)則沒(méi)有跟上，出現(xiàn)了秩序混亂。

我們過(guò)去幾年搞改革，放開(kāi)非銀行金融機(jī)構(gòu)，放開(kāi)了各類(lèi)投資公司、各類(lèi)保險(xiǎn)公司、各類(lèi)基金，這個(gè)方向沒(méi)有錯(cuò)，我們還要繼續(xù)放開(kāi)非銀行金融機(jī)構(gòu)。剛剛講了繼續(xù)改革的重要內(nèi)容了，我們現(xiàn)在還是銀行為主的國(guó)家，所以整個(gè)的負(fù)債率太高，降低非銀行金融機(jī)構(gòu)是沒(méi)有錯(cuò)的。繼續(xù)放沒(méi)有錯(cuò)，但是規(guī)則沒(méi)有跟上。沒(méi)有條件和議事規(guī)則。放開(kāi)是對(duì)的，沒(méi)有底線和運(yùn)作規(guī)則，就出現(xiàn)了大量的問(wèn)題。

你們?cè)谧�的知道，我�?014年放開(kāi)各類(lèi)投資公司，誰(shuí)都可以辦。2015年的后半年我曾經(jīng)做過(guò)一件事，就是調(diào)查了我們放開(kāi)投資公司的實(shí)際效果怎么樣。我跑了70多家的投資公司，既包括線上，也包括線下的，跑完之后我很害怕，我預(yù)感它們都要出事。為什么出事呢?他們的商業(yè)模式基本上不能維系，他們的投資承諾回報(bào)在20%-30%以上，現(xiàn)在投資什么有這么高的回報(bào)?怎么可能這么高的回報(bào)?這種模式不能維系，一旦維系不了就會(huì)出事，有這么高的回報(bào)只有販毒和騙子。

去年“兩會(huì)”之前哇哈哈的董事長(zhǎng)來(lái)北京，我問(wèn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)多少是正常?他說(shuō)7-9%很不錯(cuò)了。剛剛說(shuō)的高回報(bào)的商業(yè)模式是不太可能實(shí)現(xiàn)的。投資公司放開(kāi)是對(duì)的，沒(méi)有錯(cuò)，但是誰(shuí)都能辦，運(yùn)行規(guī)則沒(méi)有，結(jié)果大量的出事了。最后怎么辦?就是把文收了，有人說(shuō)是倒退了，這是沒(méi)有辦法。把所有人當(dāng)壞人來(lái)制定法律，不能把所有人當(dāng)好人。

再就是放開(kāi)了各類(lèi)的基金，比如說(shuō)產(chǎn)業(yè)重組基金，過(guò)橋基金都可以，基金是拿自己的錢(qián)，有人是沒(méi)有錢(qián)把銀行的錢(qián)拿過(guò)來(lái)當(dāng)基金。我們今年一清理外圍基金就股市大跌，基金現(xiàn)在很多問(wèn)題。為什么呢?我們?nèi)笔�相關(guān)的條例，沒(méi)有跟上，出現(xiàn)了很多問(wèn)題。

還有放開(kāi)所謂的保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司繼續(xù)放沒(méi)有問(wèn)題，但是，很多規(guī)則沒(méi)有跟上。涉及什么樣的保險(xiǎn)項(xiàng)目也沒(méi)有規(guī)定，比如說(shuō)萬(wàn)能險(xiǎn)，什么是萬(wàn)能險(xiǎn)?合法類(lèi)的沒(méi)有規(guī)則最好。入市怎么入?也沒(méi)有規(guī)則。

改革方向沒(méi)有錯(cuò)，但是規(guī)則沒(méi)有跟進(jìn)出現(xiàn)了問(wèn)題，因此，在2018年要嚴(yán)格來(lái)規(guī)范這些程序了。大家注意，最近的征求意見(jiàn)關(guān)于資管資產(chǎn)的管理?xiàng)l例為明年的兩會(huì)做準(zhǔn)備，這個(gè)是動(dòng)向。

還有金融引起的亂象。比如說(shuō)比特幣，引起這些問(wèn)題就是區(qū)塊鏈技術(shù)，這是物理學(xué)概念，進(jìn)入金融學(xué)之后就產(chǎn)生比特幣這些東西。

區(qū)塊鏈技術(shù)到現(xiàn)在我沒(méi)有搞懂。清華大學(xué)研究物理學(xué)的一個(gè)專家，我拜訪了他，他講了兩個(gè)小時(shí)，我聽(tīng)了兩個(gè)小時(shí)，最后還是沒(méi)有聽(tīng)懂。不知道是他沒(méi)講懂還是我沒(méi)聽(tīng)懂，到最后我也沒(méi)有搞清楚。這些東西到底是方向還是有問(wèn)題?最后關(guān)了100多家ICO公司，這次沒(méi)有出現(xiàn)大問(wèn)題，如果人民幣打水漂就麻煩了。

比特幣，這個(gè)重要的問(wèn)題是只有國(guó)家能發(fā)行貨幣，比特幣是個(gè)人可以發(fā)貨幣。如果真打破這個(gè)規(guī)律，不是國(guó)家發(fā)行貨幣比特幣是可以，如果只有國(guó)家能印鈔票你這個(gè)就有問(wèn)題。是不是改變了一些根本的東西?如果沒(méi)有改變，只有國(guó)家鑄幣你就有問(wèn)題。所以，這些新東西我估計(jì)是在不斷產(chǎn)生，要看一下，一看就出現(xiàn)了亂象，這種亂向要注意。

大家注意，我們所講的治理金融秩序是兩種方面，一個(gè)是改革引起的，一個(gè)是新技術(shù)引起的。這個(gè)亂象怎么解決，要研究，不能出現(xiàn)問(wèn)題，這是治理金融亂向。建議大家關(guān)注這方面相關(guān)的情況。這是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的第四件事。

控制貨幣與宏觀審慎政策：

2018年，資金荒依然會(huì)繼續(xù)

第五，控制好貨幣政策和宏觀審慎政策。十九大報(bào)告第一次提出了貨幣政策和宏觀審慎政策是雙支撐點(diǎn)。貨幣政策怎么控制已經(jīng)定下來(lái)了，從寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策，這是貨幣政策目前的趨勢(shì)。我們國(guó)家已經(jīng)寬松了二十年，1997年開(kāi)始是寬松的貨幣政策，現(xiàn)在已經(jīng)差不多20年，導(dǎo)致貨幣發(fā)行量太大，你們?cè)谧�的知�?002年我們的貨幣供應(yīng)量只有16萬(wàn)億，現(xiàn)在到了165萬(wàn)億，翻了差不多10倍。這么多貨幣生產(chǎn)出來(lái)，再繼續(xù)寬松下去，總有一天自己會(huì)把自己搞出金融風(fēng)險(xiǎn)出來(lái)。全世界都有一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，這個(gè)國(guó)家貨幣印多了還是沒(méi)有印多，一個(gè)重要的指標(biāo)是貨幣供應(yīng)量與GDP的比例，用這個(gè)辦法來(lái)判斷。

一轉(zhuǎn)型問(wèn)題就出來(lái)了，過(guò)去一直寬松，現(xiàn)在是穩(wěn)健，那就相對(duì)是緊了。今年二三月份就顯示資金荒，因?yàn)闆](méi)有錢(qián)了，資金緊張。到了五月份都喊資金緊張，五月份要求松動(dòng)貨幣政策，聲音很強(qiáng)大，要求松動(dòng)。結(jié)果，六月份大家都等，因?yàn)橛袃蓚�(gè)論壇，我們國(guó)家有兩個(gè)反映后半年的貨幣走勢(shì)的，一個(gè)是上海陸家嘴金融論壇，一個(gè)是北京的金融論壇，來(lái)了不緊不松的政策。7月開(kāi)全國(guó)金融會(huì)議，這種會(huì)議五年開(kāi)一次，一開(kāi)管五年，提出實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。

這一下信號(hào)釋放了，得自己調(diào)整自己了，才出現(xiàn)大量賣(mài)資產(chǎn)，才提出輕資產(chǎn)的目標(biāo)。為什么?這種高負(fù)債、高增長(zhǎng)的模式只有寬松的貨幣才能實(shí)行，在寬松貨幣政策的條件下企業(yè)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)、高負(fù)債可以，一旦轉(zhuǎn)向穩(wěn)健了不可行，所以才出現(xiàn)大量的企業(yè)拋售資產(chǎn)，因?yàn)橹�道沒(méi)辦法再做，國(guó)家堅(jiān)定不移地實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，這種高負(fù)債高增長(zhǎng)已經(jīng)維系不了了，不再因?yàn)槟阌袉?wèn)題松動(dòng)，因?yàn)楹ε略偎蓜?dòng)下去就要出問(wèn)題，所以大家注意貨幣政策。

我估計(jì)明年將繼續(xù)穩(wěn)健，因此，資金緊張的情況還會(huì)延續(xù)的，資金荒還會(huì)存在的，因?yàn)檫@是一個(gè)適應(yīng)過(guò)程，一下寬松一下緊就是緊。這個(gè)問(wèn)題上大家是要千萬(wàn)注意的，我的判斷絕不會(huì)轉(zhuǎn)向松動(dòng)和寬松的貨幣政策，要從這個(gè)思路考慮發(fā)展的思路才行。

另外一個(gè)是宏觀審慎政策。這個(gè)政策是第一次寫(xiě)進(jìn)黨的政治報(bào)告里面，好多人不知道是什么意思。宏觀審慎是講什么呢?是講人類(lèi)社會(huì)的金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常出現(xiàn)在兩種情況下，一個(gè)是順周期，當(dāng)順周期的時(shí)候人們都不顧及風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為未來(lái)很好，都會(huì)盲目擴(kuò)張，盲目負(fù)債，結(jié)果留下了爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能。

另外一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)容易爆發(fā)什么呢?是一個(gè)市場(chǎng)生病了會(huì)傳給別人，傳染病。比如說(shuō)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題了會(huì)傳染給銀行，傳染給實(shí)業(yè)，這種容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

再有資本市場(chǎng)出現(xiàn)了問(wèn)題傳給地產(chǎn)或者是別的，比如說(shuō)股權(quán)質(zhì)押，現(xiàn)在很多上市公司股權(quán)都抵押給了別人，這個(gè)怎么行啊?一旦資本市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，股價(jià)市場(chǎng)大跌，把所有人拉進(jìn)去，股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}是要注意的問(wèn)題。這是宏觀審慎做的事情。

總體來(lái)講，目前討論到的就是這五條，我想中國(guó)從這五條認(rèn)真對(duì)待的話，中國(guó)爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性不太大，我只要清醒和認(rèn)識(shí)了就好辦，應(yīng)該是可以控制住。金融風(fēng)險(xiǎn)最害怕的是忽視了它，所以就有灰犀牛事件和黑天鵝事件，所以，提前預(yù)防要好，叫預(yù)案。這五條是防范金融風(fēng)險(xiǎn)最主要的做法，來(lái)保證金融風(fēng)險(xiǎn)不爆發(fā)，所以十九大下了死命令是絕不能爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。所以，這五個(gè)方面要全力以赴地防御。

現(xiàn)在討論第三個(gè)問(wèn)題，就是金融監(jiān)管體制的變革。這個(gè)問(wèn)題大家知道，要成立一個(gè)新的機(jī)構(gòu)是國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)。這個(gè)國(guó)務(wù)院金融委員會(huì)是副國(guó)級(jí)機(jī)構(gòu)，這個(gè)是一個(gè)副國(guó)級(jí)的機(jī)構(gòu)來(lái)統(tǒng)籌一行三會(huì)(央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì))，協(xié)調(diào)對(duì)整個(gè)金融的監(jiān)管。為什么這樣干呢?因?yàn)槲覀儑?guó)家的監(jiān)管是按照分業(yè)監(jiān)管的，銀監(jiān)會(huì)管銀行、證監(jiān)會(huì)管上市公司，保監(jiān)會(huì)管保險(xiǎn)公司，分業(yè)監(jiān)管的。現(xiàn)在已經(jīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)了，像平安集團(tuán)有很多牌照怎么監(jiān)管?要監(jiān)管業(yè)務(wù)和資金流向，就必須有一個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)協(xié)調(diào)一行三會(huì)，就是國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)，來(lái)完成對(duì)整個(gè)金融的監(jiān)管，防止爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

第三個(gè)問(wèn)題就是組織上的調(diào)整，就是成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)，而且副總理兼任這個(gè)主任，來(lái)協(xié)調(diào)一行三會(huì)，對(duì)整個(gè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)管，保證不出現(xiàn)問(wèn)題。這個(gè)是現(xiàn)代金融討論的金融監(jiān)管體制大的變革問(wèn)題。十九大報(bào)告里面提出來(lái)，十九大之后成立好幾個(gè)新的組織，一個(gè)組織是國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)，它來(lái)協(xié)調(diào)金融監(jiān)管。這就是現(xiàn)代金融的第三個(gè)問(wèn)題。

總體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代金融從政治報(bào)告是這三個(gè)，繼續(xù)推進(jìn)金融改革、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整金融監(jiān)管體制構(gòu)成了現(xiàn)代金融，是我們現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體重要的組成部分，這是和大家討論問(wèn)題的關(guān)于現(xiàn)代金融的問(wèn)題。

中國(guó)不會(huì)一直“搭便車(chē)”，未來(lái)奢侈品不值錢(qián)!

另外一個(gè)想和大家討論的是全方位開(kāi)放的問(wèn)題，這個(gè)是我們現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制的一個(gè)重要組成部分。什么叫全方位開(kāi)放?就是指我們過(guò)去的開(kāi)放體制不是全方位的。你們知道我們過(guò)去的開(kāi)放兩句話，擴(kuò)大出口和吸引外資，擴(kuò)大出口和吸引外資都是搭別人便車(chē)，擴(kuò)大出口是利用國(guó)際市場(chǎng)，吸引外資是利用國(guó)際資本，我們搭了別人三十多年的便車(chē)。

我們之所以搭別人的便車(chē)，能搭的原因是剛好碰了好時(shí)機(jī)全球化，我們搭了全球化的便車(chē)。講到全球化的時(shí)候，學(xué)術(shù)界把全球化分為兩次，1750-1950年是人類(lèi)社會(huì)的第一次全球化，這次全球化的主導(dǎo)放是歐洲列強(qiáng)，德法意葡萄牙和西班牙。全球化的主要方式是殖民，以殖民的方式推動(dòng)了全球化，亞洲國(guó)家都被歐洲列強(qiáng)殖民過(guò)。我最近查了一下歷史，亞洲只有一個(gè)國(guó)家沒(méi)有被殖民過(guò)，就是日本，日本為什么沒(méi)有殖民?發(fā)現(xiàn)這個(gè)國(guó)家什么資源都沒(méi)有，只有地震，給嚇跑了。殖民的背后是暴力和戰(zhàn)爭(zhēng)。這種殖民方式的全球化引發(fā)了一戰(zhàn)和二戰(zhàn)，二戰(zhàn)結(jié)束就標(biāo)志著第一次全球化過(guò)去了，結(jié)束了。

美國(guó)是二戰(zhàn)的主要戰(zhàn)勝國(guó)，所以，美國(guó)啟動(dòng)了人類(lèi)社會(huì)的第二次全球化，從1950年到現(xiàn)在，這次全球化的主要方式是國(guó)際貿(mào)易，以國(guó)際貿(mào)易化的方式來(lái)推動(dòng)全球化。世貿(mào)組織和世界銀行都在這個(gè)時(shí)期出現(xiàn)，主要的特征是國(guó)際貿(mào)易。我們實(shí)際上搭了這次全球化的便車(chē)，國(guó)際貿(mào)易的便車(chē)，我們成了這次全球化最大的利益方，我們是后半場(chǎng)進(jìn)來(lái)的，后半場(chǎng)進(jìn)來(lái)有很強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。

二十年前(1997年)，我們的GDP總量是7萬(wàn)多億人民幣，今年可以達(dá)到80萬(wàn)億，翻了十倍。1997年外匯儲(chǔ)備量是1300億，現(xiàn)在到了3萬(wàn)多億，1997年人均收入幾百塊錢(qián)，現(xiàn)在幾千塊錢(qián)。1997年高速公路都沒(méi)有幾條，我們現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施引領(lǐng)世界!中國(guó)成了最大的利益受益方。現(xiàn)在，美國(guó)開(kāi)始反全球化了，幾年前就開(kāi)始了。

2001年簽世貿(mào)協(xié)議的時(shí)候第15條，2016年11月1日中國(guó)自然會(huì)成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，結(jié)果還沒(méi)有到這一天，都宣布不承認(rèn)。為什么?只要不承認(rèn)中國(guó)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的話，可以就反傾銷(xiāo)，因?yàn)槟悴皇鞘袌?chǎng)國(guó)家，你的價(jià)格低還是高，給找一個(gè)替代國(guó)評(píng)價(jià)，給中國(guó)經(jīng)常找的替代國(guó)是新加坡，新加坡比我們發(fā)達(dá)多了，我們的出口價(jià)格比它低，一出就是反傾銷(xiāo)，還沒(méi)有到這一天都不承認(rèn)了。為什么?因?yàn)槎奸_(kāi)始反全球化了。

所以，我提醒大家不能這樣搭便車(chē)了，讓別人也搭我們的便車(chē)才行，光搭別人的便車(chē)別人會(huì)反感。我們要全方位開(kāi)放，既搭別人的便車(chē)也讓別人搭我們的便車(chē)。中國(guó)能被搭便車(chē)的有兩個(gè)，中國(guó)13億的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)放，中國(guó)市場(chǎng)首先開(kāi)放的是物資產(chǎn)品的市場(chǎng)，正式宣布在上海將建立進(jìn)口貿(mào)易博覽會(huì)，廣州是出口貿(mào)易博覽會(huì)，大幅度降低關(guān)稅，資源類(lèi)、技術(shù)類(lèi)、民生類(lèi)產(chǎn)品大幅度降低，去年宣布降低178宗進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅。一旦我們向他們開(kāi)放市場(chǎng)了，大幅度降低關(guān)稅，大家注意會(huì)把中國(guó)的消費(fèi)調(diào)動(dòng)起來(lái)了，消費(fèi)調(diào)動(dòng)起來(lái)中國(guó)會(huì)逐漸的同化掉，我們的模仿能力極強(qiáng)，給你搞出產(chǎn)品來(lái)了，又在生產(chǎn)上推動(dòng)我們。

另外一個(gè)是開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)，外資對(duì)中國(guó)的銀行、期貨、保險(xiǎn)、基金的控制比例可以達(dá)到20%-51%，5年之后表現(xiàn)好，可以取消所有控股限制，愛(ài)控股多少就控股多少，我們將向世界開(kāi)放中國(guó)市場(chǎng)，既包括物資產(chǎn)品市場(chǎng)也包括金融服務(wù)業(yè)市場(chǎng)，要全方位開(kāi)放市場(chǎng)。這個(gè)開(kāi)放對(duì)于我們國(guó)家有巨大的好處，當(dāng)然，也讓別人搭我們的便車(chē)，但是，對(duì)于我們中國(guó)將更有意義。

人類(lèi)社會(huì)的第三次全球化將開(kāi)啟!

搞企業(yè)的應(yīng)該到“一帶一路”跑一跑

“一帶一路”會(huì)議去年5月份開(kāi)得很成功，把“一帶一路”徹底理清楚，“一帶”是陸地上，陸地上的經(jīng)濟(jì)帶是“一帶”，從中國(guó)的中部出發(fā)到達(dá)西部之后，一路向西南方向，從中國(guó)的云南、廣西出境到印尼，把中南亞大陸聯(lián)結(jié)在一起。另外一路繼續(xù)向西到烏魯木齊，第二次分支，一路向南，通過(guò)中國(guó)的庫(kù)爾勒、喀什，之后到中東，從中東到達(dá)土耳其，從土耳其到達(dá)南部歐洲和東部歐洲。另外從烏魯木齊繼續(xù)向西進(jìn)入巴基斯坦，到俄羅斯、白俄羅斯，整個(gè)被我們連起來(lái)了。我們不僅僅是連起來(lái)，要做到基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，而且是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，許多產(chǎn)業(yè)也會(huì)在這個(gè)帶上。

時(shí)間不長(zhǎng)“一帶”的作用顯現(xiàn)出來(lái)了，我最近到老撾調(diào)研，最少有15萬(wàn)中國(guó)人，基本上都是湖南人。我發(fā)現(xiàn)中國(guó)的“一帶一路”一窩一窩地出去，給我們找到了許多的發(fā)展空間。

我有預(yù)感，人類(lèi)社會(huì)將進(jìn)入第三次全球化了，這個(gè)特點(diǎn)是全球配置資源，技術(shù)資本在全球的配置，不再是國(guó)際貿(mào)易，是全球配置資源。我們的曹德旺老板到美國(guó)投資搞了汽車(chē)玻璃，中國(guó)的汽車(chē)玻璃生產(chǎn)嚴(yán)重過(guò)剩，在中國(guó)生產(chǎn)遇到美國(guó)老是反傾銷(xiāo)，就搬到美國(guó)，美國(guó)獲得了就業(yè)，我們獲得了收益。未來(lái)不是國(guó)際貿(mào)易，而是全球配置資源的問(wèn)題。我們所啟動(dòng)的“一帶”就是為我們尋找這個(gè)機(jī)會(huì)的。機(jī)會(huì)很大!

另外一個(gè)是“一路”，“一路”是海上，海上開(kāi)始討論只討論是南下太平洋，我們南下的通道是福建、臺(tái)灣和菲律賓的這部分，臺(tái)灣現(xiàn)在沒(méi)有回歸祖國(guó)，得把它拽住。“一路”的核心區(qū)是福建，為什么不是廣州和上海就是這個(gè)原因，這是我們南下的唯一通道。南下太平洋，首先是西太平洋，東太平洋是美國(guó)的勢(shì)力范圍。西太平洋現(xiàn)在有很多島國(guó)，過(guò)去二戰(zhàn)的時(shí)候被日本占領(lǐng)了，二戰(zhàn)之后規(guī)定本土是自己的領(lǐng)土，別的不是。沖繩在1970年之后交給日本，一直是被美國(guó)帶著的，現(xiàn)在已經(jīng)陸續(xù)獨(dú)立了，這個(gè)地方有很大的發(fā)展投資機(jī)會(huì)啊!

“一帶一路”是三大洲(亞洲、歐洲和非洲)兩大洋(印度洋和太平洋)。現(xiàn)在你們看一下印度洋的北岸和非洲東岸的方向上好多我們的央企。上次我去調(diào)研，告訴我說(shuō)除了央企來(lái)了之后也希望民營(yíng)資本過(guò)來(lái)，中國(guó)走向“一帶一路”既需要央企也需要大量民營(yíng)企業(yè)。

非洲大陸有大企業(yè)做了很大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但是，也需要民營(yíng)資本過(guò)去。我看了一下，在流通零部件配套都有巨大的開(kāi)發(fā)可能。你們有時(shí)間的話可以在“一帶一路”跑一跑，我是搞研究的人都覺(jué)得機(jī)遇太多了，一定要想辦法出去，因?yàn)檫@個(gè)空間太大了。好像別人搭我們的便車(chē)，但是給中國(guó)創(chuàng)造了巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)和空間，將有巨大的意義。

當(dāng)然，出去要注意，得想辦法適應(yīng)走出去的規(guī)則。比如說(shuō)走出去的國(guó)家大部分兩個(gè)特點(diǎn)，一個(gè)是私有制國(guó)家，私人財(cái)產(chǎn)神圣不可侵犯。另外是民主制選舉，你跟政府的關(guān)系太近了還麻煩，你這一批好，遴選下去了，下一屆上來(lái)就刁難你，你別和政府勾搭，做好生意就可以了。中國(guó)老是愛(ài)買(mǎi)地和買(mǎi)房子，買(mǎi)一點(diǎn)可以，但是別買(mǎi)太多了，因?yàn)槿思液芫�惕。我們剛開(kāi)始運(yùn)作，還要琢磨這些國(guó)家的特點(diǎn)。我建議大家可以出去看一看，要親自體驗(yàn)才行。

關(guān)于十九大的理解和大家談?wù)劷?jīng)濟(jì)方面，而經(jīng)濟(jì)方面總體的提法是按照新理念建立現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制。什么是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制?五位一體：實(shí)體經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代金融、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、全方位開(kāi)放。時(shí)間關(guān)系，沒(méi)辦法全講這五個(gè)問(wèn)題，只講其中的兩個(gè)，一個(gè)是現(xiàn)代金融，一個(gè)是全方位開(kāi)放，因?yàn)檫@兩個(gè)都有新的動(dòng)向，給大家提供相關(guān)的信息。