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在經歷了一系列波動之后，美國的白銀價格在不斷地攀升，這種情況比較穩(wěn)步。

上周白銀價格終止了此前連續(xù)6周的下跌，在非農數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好的情況下卻逆勢大幅走高，白銀價格當周大漲3.38%，回到14美元/盎司上方水平。筆者認為，當前白銀的上漲并不具備持續(xù)性。在市場對美聯(lián)儲加息預期越來越高的情況下，美元指數(shù)和美國國債利率將會持續(xù)走高，這將會成為貴金屬市場最大的下行壓力來源。

從近期美國公布的經濟數(shù)據(jù)來看，好壞不一，但是就業(yè)市場的強勁數(shù)據(jù)表明，美國經濟復蘇的力度正在加強，美元指數(shù)和美國國債利率將會持續(xù)走高，這將會成為貴金屬市場最大的下行壓力來源。12月4日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月非農就業(yè)人數(shù)增加21.1萬人，高于市場預期的增加20.0萬人，失業(yè)率持穩(wěn)于5.0%，續(xù)刷新2008年4月以來最低水平，已然接近美聯(lián)儲所認定的完全就業(yè)狀態(tài)。強于預期的數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲加息12月加息預期。

其次，歐洲央行未來進一步放寬政策的意愿降低。12月3日，歐洲央行將存款利率從負0.2%下調至負0.3%，但維持主要再融資利率0.05%不變;存款利率下調幅度小于一些交易商的預期。歐洲央行并延長資產購買計劃六個月，但未提高每月資產收購規(guī)模。市場從中接收到的信息是，歐洲央行未來進一步放寬政策的意愿降低。年底臨近，筆者預計投資者會愿意趁最近這波漲勢拋售歐元，特別是如果美聯(lián)儲如期在12月如期加息的話。

再次，實物需求仍處低迷狀態(tài)。近期中國和印度兩大黃金消費國的黃金需求有所下滑。據(jù)香港特區(qū)政府統(tǒng)計處發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國內地的黃金凈買入量從9月份的96.6噸跌至87.8噸，去年同期的黃金凈買入量為69噸。作為世界上最大的黃金消費國，中國此次黃金進口量的縮減可能會進一步打壓弱勢黃金。印度黃金進口在10月也出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，印度10月黃金進口月率下滑19%，同比年率下降59%。

最后，在市場對美聯(lián)儲加息預期越來越高的情況下，投資者們對黃金也變得越來越看空。數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日當周，COMEX黃金投機凈空頭頭寸增加3294手，至17949手，黃金凈空倉升至2006年開始紀錄這一數(shù)據(jù)以來的最高位。另外，黃金ETF的持有量也在持續(xù)減少，數(shù)據(jù)顯示，SPDR黃金ETF持倉量12月2日減少15.78公噸，下跌2.41%，至639.02噸，為2011年1月來最大單日跌幅。目前該ETF持倉已經降至2008年9月最低位，表明了市場非�？纯�。盡管白銀的凈多頭倉位較前一周增加2497手，至21890手。但是，黃金的走勢會直接影響到白銀的走勢，兩者具有極高的關聯(lián)性。筆者分析，面對美國經濟復蘇、美聯(lián)儲加息以及通脹持續(xù)低迷等因素，白銀短期的上漲走勢恐怕很難持續(xù)，后市仍不排除再創(chuàng)新低的可能。