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在美國如何尋找投資并購機(jī)會

來源:作者:北美購房網(wǎng)時間:2017/9/15

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  先講第一部分:在美國如何尋找投資并購機(jī)會。整體上,中國公司到美國來尋找投資或者并購機(jī)會,是廣撒網(wǎng),低收成。
  
  本質(zhì)上我比較信奉巴菲特的說法。他說,如果一個商人知道自己該不該去并購,哪個公司與他的公司有協(xié)同效應(yīng),哪個公司是好下游(客戶),好上游(供應(yīng)商),哪個公司是有實力的競爭對手,那他就不該做這個生意,因為他不懂自己的行業(yè)。他不懂自己的行業(yè),自己的生意,還談什么在相關(guān)行業(yè)內(nèi)做并購呢?以上評論拓展延伸下去,同樣適用于對目標(biāo)公司的估值。如果你做一個收購或者投資,都不知道這個標(biāo)的對你的價值,那你其實也不應(yīng)該做這個投資或者并購。誠然,投行在尋找標(biāo)的和對該標(biāo)的估值方面的確可以起很大的實質(zhì)作用,但投資主要的決定,我還是認(rèn)為應(yīng)該由投資者自己做。
  
  一定程度上跨國的并購或者投資,如果投資方或者收購方不怎么了解潛在的標(biāo)的,也可以理解。問題往往就出在國內(nèi)的投資方或者并購方和投行的工作,或者更明確地說,付費(fèi)方式上。怎么講呢:
  
  1)在美國尋求并購或者投資標(biāo)的時,中國公司一般只愿意支付第三方中介(比如投資銀行)成功費(fèi),不愿支付其合理開銷。大多數(shù)稱職的美國投資銀行都要求買方在其尋找標(biāo)的過程中,按月支付一定數(shù)額的服務(wù)費(fèi)。投資銀行此間需要調(diào)研,分析并整理潛在標(biāo)的們的信息,并與潛在標(biāo)的們進(jìn)行初步接觸。這都需要專業(yè)能力與時間的投入。這些工作都會為潛在買方提供價值。比如,投資銀行的工作可能讓潛在買方意識到其計劃的并購或投資在商業(yè)上沒有可行性,或內(nèi)部外部條件不成熟因此必須暫時擱置計劃。如果買方只愿意支付成功費(fèi),那美國投資銀行則認(rèn)為自已在這種情況下勞而有功,卻顆粒無收。
  
  中美兩國此處商業(yè)慣例上的區(qū)別,以下可見一斑。一位律師出身的投行朋友與我見面,第一句話居然是:“老兄,以后別介紹你的中國客戶給我讓我?guī)退麄冋覙?biāo)的。”同時,客戶與我抱怨:“柳律師,在中國交易沒有完成卻要求先收費(fèi)的,一般是騙子。”
  
  2)在美國尋求并購或者投資標(biāo)的時,很多中國公司試圖利用多家中介機(jī)構(gòu)同時尋找標(biāo)的來提高命中率,但是美國的中介機(jī)構(gòu)一般希望獲得獨(dú)家授權(quán)。如果幾家投資銀行都向同一買方推薦過某一標(biāo)的,最后成交到底歸功于哪一家投資銀行?這容易造成混亂與爭議。投資銀行間顯然不愿意為一單業(yè)務(wù)訴諸公堂。所以美國的中介機(jī)構(gòu)希望通過獨(dú)家排他授權(quán),相對確保其工作如果有明確成果,即為買方尋找到合適的標(biāo)的時,它能沒有爭議地獲得報酬。
  
  3)中國公司很多缺乏評判遴選中介機(jī)構(gòu)的耐心。他們在評判中介機(jī)構(gòu)時,往往在找過于簡單化的“排名”,或者以比較收費(fèi)額度為主。選用投資銀行,如同選擇律師一樣,第一個問題也是最重要的問題應(yīng)該是:貴公司/律所如果愿意服務(wù)我公司做調(diào)研/初步接觸并完成此潛在交易,貴公司/律所有多少相關(guān)的經(jīng)驗;與同業(yè)競爭者相比,對完成本次聘用任務(wù)有哪些專業(yè)能力或者其他方面上的優(yōu)勢?在專業(yè)化程度高、分工細(xì)的美國,投資銀行,尤其是中小型的,對地域、產(chǎn)業(yè)都有專攻,甚至有些對代理中國客戶有專門經(jīng)驗。
  
  由于以上觀念上的差別,中國公司遍地撒網(wǎng)尋找“項目”,但是有能力尋找合適的標(biāo)的的中介不愿接受中國公司的聘用,而愿意接受中國公司無開銷補(bǔ)償加無獨(dú)家授權(quán)的聘用的機(jī)構(gòu)或個人,經(jīng)常沒有能力或者專注程度尋找到合適標(biāo)的。
  
  大家可以看出:很多中國公司來美國投資并購,找標(biāo)的沒有章法,或者說是固執(zhí)己見的。我們姑且不論找媒婆介紹說媒的婚姻是否可取,是否一定比不上雙方認(rèn)識交往的自由戀愛的婚姻。但是你既然要找媒婆,還是得尊重媒婆行業(yè)的慣例吧?就算你是財主的兒子【笑】。因為媒婆也是:在美國,出來做投行的,誰家里困難呀【笑】?傊,要找投行就找靠譜的,不要找“業(yè)余”的,該花的錢省不了。
  
  深交所嘉賓提問:或許,在移動互聯(lián)時代,信息更對稱更充分,中國企業(yè)在北美的并購過程中,是否有機(jī)會與中介機(jī)構(gòu)(財務(wù)顧問、投行、券商、律所、會計師等等)在合作方式上創(chuàng)新呢?比如:引入項目合伙人制度、預(yù)算內(nèi)基本費(fèi)用支持基礎(chǔ)上的成果分紅制度等。當(dāng)前這種“麻桿兒打狼,兩頭害怕”的思維現(xiàn)狀,已影響了海外并購的效率。
  
  柳律師答:這個比較難。比如我們律師就不大合適去“入伙”、 “分紅”, 相信投行也是。美國律協(xié)也不鼓勵我們在一個交易中有除了律師費(fèi)以外的經(jīng)濟(jì)利益。為什么呢?因為美國律師倫理的核心內(nèi)容之一就是利益沖突的避免。如果一個律師在一個并購中有“股份”、“分紅”,那他就很難為客戶的最大利益進(jìn)行考量。他可能為自己利益盡力促成交易,以服務(wù)換來股份。而一個律師的最高責(zé)任除了對法治,就是對客戶?蛻舻淖畲罄婵赡苁——不做這個交易。這塊我會在第三塊“如何與美國律師配合工作”部分再細(xì)講。
  
  講到上當(dāng)受騙,這些國內(nèi)的經(jīng)歷,影響了“中國隊”。當(dāng)然我們在所謂華爾街律所做“規(guī)范市場”下的交易久了,中國客戶有時候提出來的問題或者要求,我們?nèi)狈Ρ澈笊顚釉虻睦斫狻K晕覀円矁A聽他們,相應(yīng)調(diào)整我們和中國客戶互動的方式,更好服務(wù)客戶。

 

 

 

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